贴水收敛太恐怖，谁在做多期指？

周五行情无聊，权重股拉动，沪市强势，创业板弱，市场获利效应低，热点板块是OLED题材，期指想带节奏，锂电池板块砸盘，现货就是不跟，全天缩量。横盘已经有14个交易日，周末新任副主席赵争平，还真是来争平，无尽的震荡，有种人未杀而心已诛的感觉。

今天聊下期指，虽然自从去年股灾期指限仓，提高手续费，交易活跃下降很多，但市场的眼光，包括很多参与者，习惯了期指的领先作用，还是有一部分人期指的变化，不能小视期指影响能力。

期指在限仓后依然有指导作用，以1月26日为例：

还记得1月27日大盘跌至2638，在1月26日当天两市是千股跌停，之前每次千股跌停时候，期指表现都是要么期指跌停，要么期指跌幅大于现货指数。千股跌停市场基本第二天还会大幅度低开，所以期指的跌幅要包含第二天低开的预期在。所以过去每次期指跌幅会大于现货指数。而且一般远期合约会跌幅加大，比如股灾1.0时候远期合约曾经非常夸张的贴水。

但是1月26日那次没有，期货远期合约跌幅小于近期，小于现货也表明市场态度认为期货合约已经慢慢接近底部了，远期期货合约没有再大幅度杀跌了。1月27日探明2638低点后，市场走出几个月反弹行情，这就是今年期指给出的引领作用。

看了这个案例应该不会有什么疑问了吧！我们近期发现IC远期合约贴水不断缩小，期指强于指数，而当市场走低，远期合约跌幅又小于近期合约，当市场走强，远期合约涨幅更是大于近期合约，有一种做多力量在押注。

从图中我们看下IC1612合约升水比例，由4月中旬时候的18.5%回落到现在10.5%，五周时间IC1512贴水从1100点收敛到600点，够狠，意味着指数横盘不涨，但是期指大涨！吃贴水的人笑了，但对冲的人被坑哭，指数没跌，期指贴水持续缩窄。

注:贴水幅度=当期基差除以当期中证500现货指数

贴水修复可能有部分资金在押多，有图可见，目前也只是回归之前-10%贴水幅度常态，我们认为目前可以确认的是市场情绪转暖，这个利好股市，高贴水给多头的心理压力太大了，但是不是意味着突破向上(虽然我个人很希望股市大涨)，这点期指还没明确反应。会不会期指贴水修复完毕，再度下台阶也不好说！（文/马永升）

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